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近年来，日本企业之间的恶意收购交易引起了投资银行家的关注，人们担忧这一现象在未来有可能转为常态并取代日本企业友好合作这一传统趋势成为企业并购界的主流。 去年1月，当高尔夫球俱乐部运营商PGM Holdings在和谈收购日本高尔夫球俱乐部行业排名第一的运营商协和高尔夫球公司（Accordia Golf Co）失败后旋即展开了恶意收购，11月中旬，PGM主动出价4.9亿美元企图直接从Accordia股东手中购入50.1%的股份。PGM是由私募基金Long Star Funds投资并在2005年上市的，而Accordia高尔夫俱乐部则在2003年由高盛出资设立的，并在2006年上市。 大河证券(Daiwa Securities)担任PGM的并购顾问，三田证券株式会社(Mita Securities)与巴克莱资本代表被收购方Accordia的利益担任顾问。 银行家们表示目前尚不清楚PGM的出价是否会奏效，Accordia的股东中40%为散户，他们如何回应PGM的这次出价值得关注，Accordia的股价在过去一直很不稳定，由于Accordia股东中缺少长期将公司发展利益放在首位的机构投资者，在PGM发起收购之前，Accordia股价已经跌去25%。 麦格理证券亚洲经济主管 Peter Eadon Clarke表示：“如果PGM收购成功，它将为同类型的企业创造一个范例。不过就算成功了，日本也不会希望在未来这种敌意收购成为常态。” PGM的出价为Accordia近三个月股价溢价54%，上周五收盘时Accordia股价涨至每股80400日元，Accordia股价在11月15日因PGM发起恶意收购而停盘，周五收盘价时隔2个月后上涨51%。 PGM总裁Arihiro Kanda去年11月份时表示两家公司合并后将在因经济衰退而日益低迷的高尔夫球行业凸显优势。 而12月3日，Accordia告知股民们不要接受PGM的作价，因为对方的报价与Accordia的盈利潜能不相符。2011年Accordia利润为113亿日元，同期PGM的净利润只有23亿日元。为了抵御PGM的收购，Accordia甚至将其年度股息预测从此前的1600日元提高至5500日元，并宣布在2013年会将净利润的90%用于股息发放。 日本国内的第一次恶意收购战役始于2000年，在前任贸易部官员Yoshiaki Murakami企图控股房地产商Shoei Co的收购战役中失败后，之后发生的一些敌意收购行动均已失败告终。 英国投资公司Governance for Owners LLP驻日本代表Toshiaki Oguchi表示，要盘活日本的恶意收购市场，需要有一些日本知名的大企业做这方面的先例。一旦建立起了一定行业规矩，那么被收购方就不会再一味地忽略自己不断下跌的股价而去拒绝收购方的提议. |
